Редакция «Кофаундера» пообщалась с инвесторами на ранних стадиях. И, к сожалению, многие из них, будь то ангелы или венчурные инвесторы из фондов, выказали явную гордость за то, что смогли получить 25-30% доли в стартапах. В частности, один бизнес-ангел с гордостью рассказал, как ему удалось «заставить» фаундера отдать 41% капитала компании.

Некоторые в венчурном мире, похоже, видят это как заслугу. Рассмотрим другую перспективу и узнаем вреден ли такой подход для участников.

Стартапы находятся в сложных и требовательных условиях. Вместо того чтобы помогать и поддерживать стартап, инвестирование можем поставить фаундеров в невыгодное положение. После подписания невыгодных условиях фаундеры могут со временем чувствовать себя демотивированными и ограниченными в возможностях, что, в свою очередь, может подорвать их усилия и долгосрочный успех стартапа.

Как разбавление долей фаундеров влияет на стартап

Давайте рассмотрим гипотетический сценарий, где каждый из основателей начинает с равной долей в 25% и стартап теряет 30% своего капитала с каждым раундом инвестиций. Рассмотрим, как изменятся доли основателей 5 каждого раунда.

Исходные доли:

  1. Основатель A: 25%
  2. Основатель B: 25%
  3. Основатель C: 25%
  4. Основатель D: 25%

Раунд 1: Инвесторы берут 30% общего капитала.

25%×0.7=17.5%

Раунд 2: Инвесторы снова берут 30%.

17.5%×0.7=12.25%

Раунд 3: Инвесторы берут еще 30%.

12.25%×0.7=8.575%

Раунд 4: Снова 30% уходит инвесторам.

8.575%×0.7=6.0025%

Раунд 5: Последний раунд, где инвесторы берут 30%.

6.0025%×0.7=4.20175%

После 5 раундов инвестиций, каждый из которых давал инвесторам 30% компании, доли каждого из фаундеров значительно уменьшились и составляют чуть больше 4%.

Доли фаундеров перед IPO

Примеры известных компаний, таких как Facebook, Google и Netflix, показывают, что успешные фаундеры удерживали значительные доли в своих компаниях к моменту их публичного размещения. Согласно нашему исследованию, в среднем фаундеры сохраняли около 15-20% своих акций к моменту IPO в США.

Рассмотрим, например, Джека Дорси, одного из основателей Twitter и Square. Несмотря на то, что он имел всего 4,9% акций Twitter на момент IPO, с оценкой компании в 24 миллиарда долларов, его доля в Square, компании, которую он основал позже, была гораздо выше – 24,4%.

Такой пример подчеркивает важность акций для фаундеров. Сокращение своей доли на ранних этапах может привести к уменьшению потенциальной отдачи в будущем. Фаундеры осознают ценность их доли в компании и стараются избегать чрезмерного разбавления на ранних этапах.

Коротко говоря, акции – это нечто большее, чем просто процентная ставка. Для фаундеров это их доля в будущем успехе их компании. И когда фаундеры слишком сильно разбавляют свою долю на ранних стадиях, это может стать преградой на пути к их будущему успеху.

Риски раннего разбавления для стартапов

Мы уже рассмотрели, что происходит с долей фаундера при постоянном разбавлении на 30% с каждым раундом инвестирования. Даже к 3 раунду, доля фаундера может опуститься до однозначных значений. И если компания проведёт 5 раундов, доля фаундера становится незначительной.

«Может быть, мне стоит начать что-то новое и избежать таких ошибок?»

Такой подход к инвестированию может привлекать краткосрочные выгоды, но ограничивает потенциал долгосрочного роста компании. К тому времени, когда фаундеры увидят свою собственность существенно урезанной, они могут столкнуться с реальностью.

«Стоит ли инвестировать в компанию, где основатели могут потерять интерес?»

Сокращение доли фаундеров не только снижает их мотивацию, но и посылает негативные сигналы потенциальным будущим инвесторам. Когда инвесторы видят, что основатели потеряли большую часть своей доли, они могут задуматься.

В долгосрочной перспективе, инвесторы, стремящиеся к быстрым выигрышам, рискуют подорвать стабильность и потенциал роста компаний, в которые они инвестируют. Настоящий успех в инвестировании требует долгосрочного видения и взаимного уважения между фаундером и инвесторами.

Редакция «Кофаундера»